โอกาสลงทุนหุ้น Pop Mart ร้านขายของเล่นมาแรงจากจีน

มาทำความรู้จัก Pop Mart ร้านขายของเล่นมาแรงจากจีน ที่เพิ่งมาเปิดสาขาแรกที่ไทยไปเมื่อวันที่ 20 ก.ย. ที่ผ่านมา ว่าทำไมร้านของเล่นนี้สามารถเติบโตและโด่งดังได้อย่างรวดเร็ว บริษัทดำเนินธุรกิจอย่างไร รายได้และงบการเงินเป็นอย่างไรบ้าง และน่าลงทุนหุ้นของบริษัทนี้หรือไม่

Pop Mart มีลักษณะธุรกิจเป็นอย่างไร ทำไมถึงดัง

Pop Mart เป็นร้านขายของเล่นสะสมสัญชาติจีน อยู่ภายใต้บริษัท Pop Mart International Group เริ่มดำเนินธุรกิจในปี 2010 โดยขายสินค้าแบบกล่องสุ่มคล้ายกับ “กาชาปอง” ตู้ขายของเล่นแบบญี่ปุ่น

ส่วนสาเหตุที่ทำให้ Pop Mart ได้รับความนิยม คือการทำข้อตกลงกับศิลปินเข้ามาออกแบบคอลเลคชั่น โดยเริ่มจาก Kenny Wong ศิลปินดังชาวฮ่องกง เจ้าของผลงาน Molly ให้มาออกแบบคอลเลคชั่นใน Pop Mart ที่เดียวเท่านั้น ในปี 2016 และเมื่อได้กระแสตอบรับที่ดี บริษัทก็ดึงศิลปินอีกหลายรายเข้ามาออกแบบให้ เช่น รุ่น Dimoo, SKULLPANDA, Bunny รวมถึงเป็นพาร์ตเนอร์กับแบรนด์ระดับโลกอย่าง The Walt Disney และ Universal Studios แม้กระทั่งศิลปินไทยคุณเมด-นิสา ศรีคำดี หรือรู้จักกันในนาม “คุณมอลลี่” ก็ได้รับเชิญให้ไปออกแบบให้กับทาง Pop Mart โดยคุณมอลลี่ได้ออกแบบน้อง “CRYBABY”

หุ้น Pop Mart มีรายได้และกำไรเท่าไร

Pop Mart จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงตั้งแต่ช่วงปลายปี 2020 ชื่อย่อว่า 9992: HK

สัดส่วนรายได้ของ Pop Mart มาจากยอดขายในจีนแผ่นดินใหญ่เป็นหลักด้วยสัดส่วน 90.2% จากรายได้ทั้งหมด ส่วนที่เหลือมาจากฮ่องกง มาเก๊า ไต้หวัน และตลาดอื่นๆ ด้วยสัดส่วน 9.8%

รายได้ของ Pop Mart มีการเติบโตขึ้นทุกปี โดยในงบปี 2022 มีรายได้อยู่ที่ 4.6 พันล้านหยวน (ประมาณ 2.3 หมื่นล้านบาท) เพิ่มขึ้น 2.8% เทียบปีก่อนหน้า และคาดว่ารายได้ในปีนี้จะอยู่ที่ 6.2 พันล้านหยวน (ประมาณ 3.1 หมื่นล้านบาท) เพิ่มขึ้น 34.7% เทียบปีที่แล้ว

ขณะที่กำไรขั้นต้น (Gross Profit) ในปี 2022 อยู่ที่ 2.6 พันล้านหยวน (ประมาณ 1.3 หมื่นล้านบาท) และอัตรากำไรสุทธิ (Net Profit) อยู่ที่ 475 ล้านหยวน (ประมาณ 2.3 พันล้านบาท)

หุ้น Pop Mart น่าลงทุนหรือไม่

ปัจจัยที่ต้องพิจารณาสำหรับการลงทุนใน Pop Mart มีดังต่อไปนี้

รายได้โตแต่อัตรากำไรไม่โต

ธุรกิจของ Pop Mart เป็นการขายสินค้าเจาะกลุ่มวัยรุ่น และต้องดึงศิลปินหรือกลุ่มบริษัทอื่นเข้ามาออกแบบคอลเลคชั่น ทำให้ต้นทุนด้านการตลาดเพื่อการโฆษณา และค่าลิขสิทธิ์การออกแบบหรือส่วนแบ่งกับศิลปินปรับตัวสูงขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งเป็นปัจจัยที่จะทำให้อัตรากำไรปรับขึ้นได้ยาก แม้ว่ารายได้จะเติบโตได้ทุกปี อย่างไรก็ตามด้วยความนิยมเพิ่มขึ้น ทำให้บริษัทยังมีโอกาสที่รายได้เติบโตได้ต่อเนื่อง โดยเฉพาะในตลาดต่างประเทศ เพราะปัจจุบันรายได้กว่า 90% ยังคงมาจากประเทศจีน เห็นตัวอย่างได้จากตลาดในประเทศไทยเป็นต้น

เทียบ Valuation

Valuation ของ Pop Mart อยู่ในระดับค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับผู้ผลิตของเล่นรายอื่น โดยค่า PE อยู่ที่ 46.41 สูงกว่า Mattel ซึ่งเป็นผู้ผลิตของเล่นดัง ที่ระดับ 33.91 เท่า เช่น Barbie และ Bandai Namco บริษัทญี่ปุ่น เจ้าของ Gundam ที่ระดับ 27.5 เท่า และถึงแม้ว่า Pop Mart จะมี PBV ต่ำกว่าคู่แข่ง แต่บริษัทก็มี ROE ต่ำกว่าคู่แข่งเช่นกัน

คำแนะนำหุ้น Pop Mart

Bloomberg Consensus ให้คำแนะนำหุ้น Pop Mart (9992: HK) เป็น “ซื้อ” ราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ 28.05 ดอลลาร์ฮ่องกง จากการรวบรวมข้อมูลจากนักวิเคราะห์ทั้งหมด 23 คน ซึ่งในจำนวนนี้ให้แนะนำ “ซื้อ” 20 คน และ “ถือ” 3 คน