GFPT (BUY : Fair Price : Bt 17.00) : 3Q24 คาดกำไรสุทธิยังสูงกว่า 500 ล้านบาท
เรายังแนะนำ “ซื้อ” แต่เป็นรูปแบบเก็งกำไรจากแนวโน้มผลประกอบการงวด 3Q24 ที่คาดว่าจะเติบโตจากปีก่อนได้ถึง 71%YoY มาอยู่ที่ 547 ล้านบาท เกิดจากผลดีของการส่งออกที่ยังอยู่ในระดับสูงกว่า 9,250 ตัน เทียบกับ 6,600 ตันใน 3Q23 (ส่วนเทียบกับ 2Q24 จะลดลงเพราะส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนลดลง) อย่างไรก็ตามให้ระมัดระวังช่วง 4Q24 ที่คาดว่าจะเห็นกำไรสุทธิลดลงเมื่อเทียบกับ 3Q24 จากผลกระทบของราคาไก่และโครงไก่ที่ปรับตัวลดลงต่อเนื่องตั้งแต่เดือน ก.ย. เป็นต้นมา ทั้งนี้เราปรับกำไรปี 24 ขึ้นเล็กน้อยหลัง 3Q24 มีแนวโน้มออกมาดี แต่สำหรับปี 25 เราอาจจะมีการทบทวนประมาณการหลังราคาเนื้อไก่ปรับตัวลดลงตามที่กล่าวไปข้างต้น
3Q24 คาดกำไรสุทธิ 547 ล้านบาท (+71%YoY,-6%QoQ)
• เราคาดว่า GFPT จะมีกำไรสุทธิ 3Q24 ที่ 547 ล้านบาท (+72%YoY, -6%QoQ) เทียบกับปีก่อนเกิดจากปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้น และผลดีจากต้นทุนที่ลดลงทำให้กำไรขั้นต้นปรับตัวสูงกว่า 15% ได้
• รายได้คาดที่ 5,033 ล้านบาท (+6%YoY,+4%QoQ) มีปัจจัยบวกจากการส่งออกไก่ที่เพิ่มเป็น 9,250 ตัน (+40%YoY,+3%QoQ) ดีกว่าที่เคยคาดว่าจะอ่อนตัวลงจากฐานสูงในช่วง 1H24 ซึ่งเกิดจากภาวะการขนส่งที่เริ่มดีขึ้นทั้งในแง่ค่าขนส่งและการจัดหาตู้ อย่างไรก็ตามธุรกิจอาหารสัตว์ยังไม่ดีนักโดยเฉพาะสัตว์บกและกุ้ง
• อัตรากำไรขั้นต้นคาดที่ 15.2% เพิ่มขึ้นจาก 12.1% ใน 3Q23 และ 14.2% ใน 2Q24 จากผลดีของการส่งออกที่มีปริมาณเพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคาดที่ 413 ล้านบาท (+9%YoY, +7%QoQ) ตามปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้น
• ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมคาดว่าจะลดลง 25%QoQ มาอยู่ที่ 208 ล้านบาท เพราะส่วนแบ่งจาก GFN ลดลงหลังราคาโครงไก่ปรับตัวลดลง แต่เมื่อเทียบกับปีก่อนยังคงเพิ่มขึ้น 87% เพราะแม้ว่าโครงไก่จะลดลงจากไตรมาสก่อนหน้าแต่สูงกว่าปีก่อนกว่า 26%YoY
4Q24 แนวโน้มไม่สดใสหลังราคาไก่ลดลง
แนวโน้มช่วง 4Q24 เบื้องต้นมีความเสี่ยงที่ผลประกอบการจะชะลอตัวจาก 3Q24 จากการที่ราคาไก่ในประเทศปรับตัวลดลงหลุดระดับ 40 บาท/กก. จากระดับเฉลี่ย 43 บาท/กก. ในช่วง 3Q24 รวมถึงราคาโครงไก่ปรับตัวลงเหลือ 11-12 บาท/กก. จากระดับ 14.5 บาท/กก. ด้วย ทำให้อาจจะทำให้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนมีโอกาสที่จะปรับตัวลดลงโดยเฉพาะจาก GFN ที่มีความผันผวนสูงในช่วงที่ผ่านมา ขณะที่การส่งออกด้วยการที่มีการเร่งส่งออกไปมากในช่วง 3Q24 ทำให้ปริมาณการส่งออกจะปรับตัวลดลงมาอยู่ในระดับ 8,300-8,500 ตัน เท่านั้น
**ปรับกำไรเล็กน้อย และแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” **
หากกำไรในช่วง 9M24 ออกมาตามคาดจะคิดเป็นสัดส่วนกว่า 84% ของกำไรทั้งปีที่เราคาดไว้ที่ 1,903 ล้านบาท ทำให้เราปรับกำไรทั้งปีขึ้นเล็กน้อยเป็น 2,035 ล้านบาท (+48%YoY) ส่วนปี 25 กำไรสุทธิที่เราเคยคาดไว้เดิมอาจจะเป็นระดับที่สูงเกินไป โดยเราจะรอดูแนวโน้มในช่วงปลายปีอีกครั้งก่อนจะปรับประมาณการ ทั้งนี้จากผลประกอบการที่คาดว่าจะยังออกมาดี เราจึงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ในประเด็นดังกล่าวเท่านั้น เพราะแนวโน้ม 4Q24 อาจจะออกมาไม่ดีนัก โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 17 บาท (1XPBV’25E)
