Macro Views : Fed Dot Plot และ Median rate เดือน มิ.ย. 2024 สำคัญไฉน

Scope :

• Fed Dot Plot หลายท่านน่าจะทราบแล้วครับว่าคือการประมาณการการเปลี่ยนแปลงของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) โดยจะมีการอัพเดทไตรมาสละครั้ง ทั้งนี้แต่ละดอท (จุด) คือตัวแทนของความเห็นของสมาชิก FOMC แต่ละท่านแสดงความเห็นต่อดอกเบี้ย

• การประชุม FOMC เมื่อเดือนมี.ค. เฟดมีมติคงอัตราดอกเบี้ยที่ 5.25-5.50% ตามที่ตลาดคาดการณ์ล่วงหน้า อย่างไรก็ตามจุดน่าสนใจคือในการเปิดเผยเส้นคาดการณ์แนวโน้มดอกบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ คงระดับ Median เท่ากับ 4.625% ในปี 2024 แต่ปรับเพิ่ม Median rate ปี 2025 และปี 2026 รวมทั้งปรับดอกเบี้ยระยะยาว (Longer run) มาที่ 2.56% จากเดิม 2.50%

• การเคลื่อนที่ของ Dot plot เดือน มิ.ย. 2024 น่าจะมีความสำคัญไม่น้อยเพราะว่า guidance ของกรรมการเฟดแต่ละท่านโดยรวมมีความเห็นสอดคล้องว่าเงินเฟ้อยังอยู่ระดับสูง และอยากเห็นอัตราเงินเฟ้อปรับลงอย่างชัดเจน ทั้งนี้ทั้งนั้น เรามองว่าเฟดมีโอกาสปรับ Median rate อัตราดอกเบี้ยสิ้นปี 2024 ขึ้นมาเพื่อสะท้อนการคาดการณ์เงินเฟ้อระยะข้างหน้า

• มุมมองต่อสินทรัพย์หากเฟดคง Median rate ปี 2024 เท่ากับ 4.625% อาจหมายถึงเฟดจะคงคาดการณ์ลดดอกเบี้ย 3 ครั้งในปี 2024 ซึ่งตลาดน่าจะตอบรับเชิงบวก (อาจเห็นการรีบาวด์) อย่างไรก็ตามสำหรับเรามองว่าตลาดก็เชื่อแบบนั้นไปแล้วว่าจะมีการปรับเพิ่ม Median rate ปี 2024 อย่างไรก็ตาม Impact เฟดกรณีปรับขึ้น Longer run ในการประชุม FOMC เดือน มิ.ย. 2024 น่าจะมีแรงกระเพื่อมที่รุนแรงสำหรับการลงทุนในสินทรัพย์ก็เป็นได้

Pi Comment :

ค่ามัธยฐานดอกเบี้ยเฟดควรจะปรับขึ้นมาเพื่อสะท้อนเงินเฟ้อยังอยู่ระดับสูง แต่หากเงินเฟ้อมีทิศทางที่ชัดเจนกว่านี้ว่าจะทำให้นักวิเคราะห์เล็งเห็นว่าอัตราเงินเฟ้อคลายตัวชัดเจน ทิศทางดอกเบี้ยและตลาดหุ้นน่าจะปรับตัวไปในทิศทางที่ดีขึ้นได้ อย่างไรก็ตามจากการปรับขึ้นดอกเบี้ยระยะยาวในการประชุม FOMC เมื่อเดือนมี.ค. 2024 สะท้อนธนาคารกลางสหรัฐฯยังมีความรัดกุมในการดำเนินนโยบายการเงินเข้มงวดแบบผ่อนปรนเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อคลายตัวกลับสู่เป้าหมายธนาคารกลางที่ 2%