KTB (BUY : Fair Price : Bt 20.00) : กำไรใน 2Q24 ดีตามคาด คุณภาพสินเชื่อทรงตัว
**เราคงคำแนะนำ "ซื้อ" มูลค่าพื้นฐานที่ 20.00 บาท KTB รายงานกำไรสุทธิใน 2Q24 ตามคาดที่ 11.2 พันล้าน (+10.2% YoY, +1.1% QoQ) โดยงบดุลทรงตัว NPL ratio อยู่ที่ 3.1% และ Coverage ratio แข็งแกร่งที่ 181.1% ด้วยการเบิกจ่ายงบประมาณ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ และการฟื้นตัวต่อเนื่องของภาคการท่องเที่ยว จะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจไทยใน 2H24 ฟื้นตัว และส่งผลต่อการขยายสินเชื่อสูงขึ้นตามมา หลังจากที่สินเชื่อหดตัวใน 1H24 ด้วยความสามารถการจัดการคุณภาพสินเชื่อที่ดี เราคาดว่าสำรองหนี้ที่ลดลงจะเป็นปัจจัยหลักหนุนให้กำไรสุทธิขยายตัว 9%/5.8%/6.8% ในปี 2024-26 และ ROE ปรับขึ้นเป็น 9.6% ในปี 2024-26 **
กำไรสุทธิใน 2Q24 เติบโต 10.2% YoY และ 1.1% QoQ
• กำไรสุทธิใน 2Q24 ออกมาตามคาดที่ 11.2 พันล้าน (+10.2% YoY, +1.1% QoQ) โดยกำไรขยายตัว YoY เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิเพิ่มขึ้น และรายได้ค่าธรรมเนียมปรับสูงขึ้นจากบัตรเครดิต และ Mutual Fund ขณะที่กำไรเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ เพราะแม้รายได้ดอกเบี้ยสุทธิปรับเพิ่มขึ้น แต่ถูกลดทอนด้วยรายได้ค่าธรรมเนียมลดลง และรายได้จากการดำเนินงานอื่นๆลดลงจากหนี้สูญรับคืน
• ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธ (NIM) ปรับขึ้นดีกว่าคาดที่ 3.4% (+18 bps YoY, +6 bps QoQ) หนุนจากลูกค้ารายย่อยที่มีอัตราผลตอบแทนสูง และการชำระคืนสินเชื่อของธุรกิจขนาดใหญ่และภาครัฐ
• สินเชื่อปรับลดลง 2.2% QoQ (+0.7% YoY) ส่วนใหญ่จากการชำระคืนหนี้ของสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่และสินเชื่อภาครัฐ ทำให้สินเชื่อปรับลดลง 1.2% YTD ใน 1H24
• งบดุลทรงตัว โดย NPL ratio ทรงตัว QoQ ที่ 3.1% และ Coverage ratio แข็งแกร่งที่ 181.1%
ภาระสำรองหนี้ฯ ลดลงลดทอนผลกระทบจาก NIM ที่ลดลง
• กำไรสุทธิใน 1H24 ที่ 22.3 พันล้านบาท (+10.1% YoY) คิดเป็น 55.8% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2024 ที่ 40 พันลบ. (+9% YoY)
• สำหรับใน 2H24 เศรษฐกิจไทยมีแนวโน้มฟื้นตัวดีขึ้นจากการเบิกจ่ายงบประมาณ มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐ และการฟื้นตัวต่อเนื่องของภาคการท่องเที่ยว เราคาดว่ากำไรจะปรับสูงขึ้นที่ราว 17.6 พันลบ. (+8% YoY) แต่ด้วยปัจจัยฤดูกาลที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานจะปรับเพิ่มขึ้นใน 4Q ทำให้กำไรจะปรับลดลง 21% HoH
• เราคาดว่า KTB จะจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้นเป็น 0.91 บาท/หุ้นในปี 2024 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 5.3%
คงคำแนะนำ "ซื้อ" มูลค่าพื้นฐาน 20.00 บาท
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” จากปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง เราประเมินมูลค่าพื้นฐานที่ 20.00 บาท ด้วยวิธี GGM (ROE 9.5%, Terminal growth 2%) อิง 0.66x PBV’24E หรือ -0.5SD ของค่าเฉลี่ย 10 ปี
