AOT (BUY : Fair Price : Bt 64.00) : FY3Q24 กำไรสุทธิ 4,563 ล้านบาท
เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" แต่ปรับมูลค่าเหมาะสมอีกครั้งเหลือ 64 บาท (40XPER’25E) โดยรวมผลกระทบจากการขอคืนพื้นที่และการยกเลิก Duty Free ขาเข้าของ King Power ทำให้มีกำไรสุทธิปี 25 อยู่ที่ 22,780 ล้านบาท (+17%YoY) โดยการเติบโตด้งกล่าวได้รับผลดีจากจำนวนผู้โดยสารที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นมาถึงระดับ 139 ล้านคน จากระดับ 120 ล้านคนในปี 24 ขณะที่ผลประกอบการงวด FY3Q24 มีกำไรสุทธิ 4,563 ล้านบาท (+45%YoY) เพิ่มตามจำนวนผู้โดยสารที่มี 28.9 ล้านคน (+16%YoY) ส่วนลดลง 21%QoQ เป็นไปตามฤดูกาล สำหรับแนวโน้ม FY4Q24 เราคาดว่ารายได้จะไม่ดีนักเมื่อเทียบกับ FY3Q24 เพราะจะมีผลกระทบจากการขอคืนพื้นที่แล้ว (บางส่วนเริ่ม 1 ก.ค.)
**FY 3Q24 มีกำไรสุทธิ 4,563 ล้านบาท (+45%YoY,-21%QoQ) **
• AOT มีกำไรสุทธิ FY3Q24 4,563 ล้านบาท (+45%YoY,-21%QoQ) ถ้าไม่รวมรายการพิเศษที่เป็นยอดค่าใช้จ่ายสุทธิ 52 ล้านบาท จะมีกำไรปกติที่ระดับ 4,614 ล้านบาทใกล้เคียงกับที่เราคาดไว้ โดยเป็นไปตามจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้น 16%YoY และลดลง 11%QoQ มาอยู่ที่ 28.9 ล้านคน
• รายได้ที่ 16,405 ล้านบาท (+26%YoY,-10%QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจการบิน 7,831 ล้านบาท (+29%YoY,-6%QoQ) รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับการบินอยู่ที่ 8,574 ล้านบาท (+24%YoY,-13%QoQ)
• ต้นทุนหลักรวมอยู่ที่ 9,252 ล้านบาททรงตัวจากไตรมาสก่อน แต่ +24%YoY เพิ่มขึ้นในส่วนของค่าใช้จ่ายพนักงาน (+27%YoY) ค่าซ่อมและบำรุงรักษา (+38%YoY) และค่าเสื่อมราคา (+32%YoY) เพิ่มขึ้นหลังเปิดโครงการ SAT-1 รวมแล้ว AOT มีกำไรจากการดำเนินงาน 7,153 ล้านบาท (+30%YoY,-20%QoQ)
• รวมแล้ว FY9M24 AOTมีกำไรสุทธิ 14,898 ล้านบาท (+175%YoY)
ผู้โดยสารปีนี้ไม่ต่ำกว่า 120 ล้านคน ปีหน้าคาด 140 ล้านคน
จำนวนผู้โดยสารในปี 24 ของ AOT คาดว่าจะไม่ต่ำกว่าเป้าที่ตั้งไว้ที่ 120 ล้านคน หลังจากในช่วง 10 เดือนของปีงบประมาณ (ต.ค.23-ก.ค.24) มีจำนวนกว่า 100.4 ล้านคน ขณะที่ปี 25 ทางผู้บริหารคาดว่าจะกลับไปใกล้เคียงกับช่วงก่อนโควิดที่ระดับ 140 ล้านคน โดยมีแรงหนุนจากผู้โดยสารระหว่างประเทศที่มีแนวโน้มเติบโตเร็วกว่าเส้นทางในประเทศ
แผนพัฒนาสนามบินใหม่เร็วที่สุดคือโครงการ East Expansion คาดว่าจะเริ่มประมูลได้ภายในปีนี้ ตามมาด้วยสนามบินเชียงใหม่เฟส 1 และดอนเมืองเฟส 3 เริ่มประมูลช่วง 2Q25 ส่วนการโอนสนามบินยังอยู่ระหว่างการขอใบอนุญาตสนามบินสาธารณะคาดว่าจะได้ข้อสรุปในช่วงปลายปีนี้
Runway 3 จะเริ่มทดลองใช้ในวันที่ 15 ก.ย. ก่อนจะเปิดอย่างเป็นทางการ 1 พ.ย. ซึ่งจะรองรับเที่ยวบินได้เพิ่มขึ้นอีก 20-30 เที่ยวบิน/ชม. จากปัจจุบันที่มี 64 เที่ยวบิน/ชม.การขอเก็บ PSC สำหรับผู้โดยสาร Transit Transfer คาดได้ผลการศึกษาเดือน พ.ย. นี้ ส่วนผู้โดยสารขาออกคาดได้ข้อสรุปกลางปี 25
**ยังคงแนะนำ "ซื้อ" เพราะเป็นผู้ได้รับผลดีจากการท่องเที่ยว **
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานได้ใหม่ที่ 64 บาท (40XPER’24E) มีปัจจัยบวกที่ AOT จะได้รับผลดีจากการท่องเที่ยวที่ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามเรามีการปรับประมาณการปี 25 ลงจากเดิม 5% มาอยู่ที่ 22,780 ล้านบาท (+17%YoY) โดยรวมผลกระทบจากการยกเลิก Duty Free ขาเข้า เพิ่มเติมจากที่เคยนับเฉพาะการขอคืนพื้นที่ Duty Free ที่เคยประเมินไว้ในบทวิเคราะห์ฉบับวันที่ 2 ก.ค. อย่างไรก็ตามเราปรับจำนวนผู้โดยสารขึ้นเป็น 139 ล้านคนจากเดิมที่ใช้สมมติฐาน 135 ล้านคน
