BA (BUY : Fair Price : Bt 28.50) : 2Q24 ยังมีกำไรแม้ Low Season

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมุมมองเดิมว่า BA เป็นผู้ประกอบการที่ครบวงจรในการให้บริการด้านการบิน ที่ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยวในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า ซึ่งจากการคาดการณ์ของ IATA ประเมินว่าภูมิภาคเอเชียเป็นภูมิภาคที่มีการเติบโตมากที่สุด ซึ่ง BA เองมีแผนเพิ่มเครื่องบินใหม่ 2 ลำในปีนี้ เพื่อรองรับการเติบโตดังกล่าว ทั้งนี้ในช่วง 2Q24 BA เริ่มมีลูกค้าจากอินเดียเพิ่มขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนการเติบโตในอนาคตได้อีกมาก แม้ยังไม่มีการกลับไปบินเส้นทางประเทศอินเดียก็ตาม ขณะที่ผลประกอบการงวด 2Q24 มีกำไรสุทธิ 712 ล้านบาท (+6%YoY,-62%QoQ) ยังสามารถรักษาการมีกำไรสุทธิได้แม้เป็นช่วง Low Seasons ของธุรกิจ

ภาพรวม 2H24 ยังดีต่อเนื่อง

• แนวโน้มช่วง 2H24 BA มองว่าในแง่จำนวนผู้โดยสารยังเติบโตได้จากปีก่อน เห็นได้จากยอดจองตั๋วล่วงหน้าในช่วง 4Q24-1Q25 เติบโตมากกว่า 20%YoY ทำให้จำนวนเป้าผู้โดยสารทั้งปียังคงมองไว้ที่ระดับ 4.5 ล้านคน (1H24 มีจำนวน 2.3 ล้านคน) ขณะที่ค่าโดยสารเฉลี่ยจะสูงกว่าระดับ 4,000 บาท/ที่นั่ง/คน ได้เช่นกัน

• สำหรับปี 25 IATA มีการประเมินว่าภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก จะมีการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารมากที่สุด เมื่อเทียบกับภูมิภาคอื่น (+12%YoY ณะที่ภูมิภาคอื่นเติบโตต่ำกว่า 10%YoY) ซึ่งเรามองว่า BA จะได้รับผลดีตามไปด้วย ทำให้ทางผู้บริหารมีแผนที่จะจัดหาเครื่องบินใหม่เข้ามาเพิ่มในช่วงปลายปี 24 นี้จำนวน 2 ลำ ทำให้จำนวนเครื่องบิน ณ สิ้นปีจะมีจำนวน 25 ลำ จากที่มีจำนวน 23 ลำ ณ สิ้น 2Q24

• ปัจจัยบวกอีกประการที่เห็นในช่วง 2Q24 คือการมีจุดขายจากประเทศอินเดียเข้ามา ซึ่งเป็นการบินจากสายการบินพันธมิตรที่มีก่อนมาใช้บริการเที่ยวบินของ BA ทำให้เรามองว่าด้วยจำนวนนักท่องเที่ยวจากอินเดียที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจะส่งผลให้ BA มีจำนวนผู้โดยสารเพิ่มแม้ไม่มีการเปิดบินเส้นทางดังกล่าวเลยก็ตาม

• ส่วนแผนการปรับเปลี่ยนฝูงบินคาดว่าในช่วงสิ้นปีนี้จะมีการส่งเอกสารให้กับผู้เครื่องบิน 3 ราย (Boeing,Airbus และ Embraer) ถึงประเภทเครื่องบินที่ต้องการก่อนจะพิจารณาเลือกอีกที

2Q24 กำไรสุทธิ 712 ล้านบาท (+6%YoY)

BA มีกำไรสุทธิงวด 2Q24 อยู่ที่ 712 ล้านบาท (+6%YoY) ได้รับผลดีจากผู้โดยสารที่เติบโตรวมถึงะค่าโดยสารที่ยังรักษาระดับสูงกว่า 4,000 บาท/คน/ที่นั่งได้ ขณะธุรกิจอื่นมีการเติบโตมากโดยเฉพาะรายได้จากการให้บริการในสนามบินที่เพิ่มขึ้นถึง 26%YoY ขณะที่รายได้ค่าบริการผู้โดยสารของธุรกิจสนามบินเพิ่มขึ้น 17%YoY ตามจำนวนผู้โดยสารโดยเฉพาะสนามบินสมุยที่เพิ่มขึ้น 15%YoY ส่วนเทียบกับ 1Q24 กำไรสุทธิลดลง 62%QoQ ซึ่งเป็นผลตามฤดูกาลที่มีจำนวนผู้โดยสารลดลง

**ปรับกำไรขึ้นอีกครั้ง ยังคงแนะนำ “ซื้อ” **

จากผลประกอบการที่ออกมาดีโดยกำไรสุทธิในช่วง 1H24 อยู่ที่ 2,585 ล้านบาท สูงกว่ากำไรทั้งปีที่เราประเมินไว้แล้ว ทำให้เราปรับประมาณการขึ้นอีกครั้งเป็น 3,743 ล้านบาท โดยปรับกำไรขั้นต้นขึ้นเป็น 28.4% จากเดิม 21.6% ซึ่งมีการปรับลดค่าใช้จ่ายพนักงานลงหลังในช่วง 1H24 ออกมาต่ำกว่าคาดค่อนข้างมาก สำหรับคำแนะนำการลงทุน เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” เช่นเดิม เพราะมองว่าเป็นหนึ่งในผู้ได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาคการท่องเที่ยว โดยประเมินมูลค่าเหมาะสมได้ใหม่ที่ 28.5 บาท (16XPER’24E)